Pluimvee legt ForFarmers geen windeieren in Polen

In juli 2023 werden de activiteiten in Polen uitgebreid met de overname van Piast. Ook dit bedrijf richt zich voornamelijk op de productie van vleeskuikenvoeders. Piast produceerde op het moment van overname op jaarbasis zo'n 410.000 ton aan voeders. De positionering van de fabrieken van Piast vergrootte naar eigen zeggen het werkgebied in de groeikernen van Polen.

Autonome groei Polen compenseert krimp elders
Het totale volume voer dat ForFarmers aan haar operaties toevoegde, bedroeg met bovenstaande ontwikkelingen zo'n 805.000 ton. Deze week deelde het bedrijf via haar social media-kanalen dat het totale volume van Tasomix voor het eerst de 1 miljoen ton gepasseerd is. De levering bij de klant werd op video vastgelegd. De autonome groei ten opzichte van de overgenomen volumes moet daarmee ongeveer 195.000 ton bedragen, wat neerkomt op bijna 20% autonome volumegroei. De groei in Oost-Europa compenseert daarmee enigszins de krimp die op is getreden in de overige landen waar het actief is. In landen als Nederland, Duitsland, België en het Verenigd Koninkrijk staan de afgezette volumes al jarenlang onder druk, al lijkt het bedrijf de volumekrimp in deze gebieden in 2024 voorlopig onder controle te hebben gekregen. 

Met het totale volume dat nu uitkomt op 1.000.000 ton wordt de Poolse markt steeds belangrijker voor het concern. Afgemeten aan de totale jaarproductie van 8,4 miljoen ton in 2023 bedraagt het aandeel van Polen in het totale volume inmiddels ruim meer dan 10% van het totaal. Daarmee is Polen een belangrijke pijler geworden met bovendien nog extra groeipotentieel in de komende jaren. 

Effect op resultaat
De strategie van ForFarmers is er al jaren op gericht om in de landen waar men actief is tot de grotere aanwezige partijen te behoren. Dit voorziet in schaaleffecten welke uiteindelijk een positieve bijdrage moeten leveren aan de winstgevendheid in deze gebieden. In landen waar het niet een koppositie in afgezette volumes zijn de marges slechts mager, zo is de redenatie. In Polen heeft ForFarmers na de Heus en Cargill inmiddels een nummer 3-positie op de vrije mengvoermarkt, aldus ForFarmers in het jaarverslag van 2022. Deze leidende positie lijkt ook een positieve bijdrage te leveren aan de winstgevendheid van de onderneming in het cluster Duitsland en Polen.

In het jaarverslag van 2017 (jaar voor de eerste stap in Polen) werd in het cluster Duitsland, waar Polen nu ook onder valt, een onderliggende Ebitda van €15,5 miljoen gerealiseerd. Dat was overigens inclusief de activiteiten in België die in 2023 werden verkocht. Het afgezette volume was toen rond 2,11 miljoen ton. In 2023 bedroeg de onderliggende Ebitda in het cluster Duitsland/Polen liefst €29,5 miljoen bij een totaal afgezet volume van 1,94 miljoen ton. De winstgevendheid per ton voer laat daarmee een duidelijke stijging zien.

Koers kijkt omhoog
Uit de resultaten kan geconcludeerd worden dat het (voormalig) management van ForFarmers een goede keus heeft gemaakt om de focus deels te verleggen naar groeimarkten. De inspanning om voet aan de grond te krijgen in de Poolse groeimarkt lijkt zich uit te betalen in zowel volumegroei als een positieve ontwikkeling in de onderliggende winstgevendheid. Hiermee probeert het bedrijf beter in te spelen op groeikansen en minder afhankelijk te worden van de krimpende veestapels in West-Europa.

De krimp in dieraantallen in de thuisregio zal hoogstwaarschijnlijk ook het komende jaar doorzetten. Beleggers zien liever geen krimp. Zij zijn daarom hoogstwaarschijnlijk zeer content met het feit dat de strategische keuzes, na een jarenlange koersdaling, vruchten af werpen. De stap richting Polen heeft hier zeker een bijdrage geleverd. Het aandeel ForFarmers noteerde eind vorige week op het hoogste niveau sinds april 2022 en staat inmiddels op ongeveer €3,50. Dit sluit naadloos aan bij het koersdoel dat de Belgische bank Degroof Petercam in september afgaf.