Fusie met Milcobel drukt winst FrieslandCampina

Het officiële oordeel over FrieslandCampina blijft overigens ongewijzigd staat op BBB+ stabiel en Fitch is minder kritisch dan vorig jaar. Het oordeel van Fitch is onder meer van belang voor instellingen die geld willen lenen aan FrieslandCampina.

Volgens de kredietbeoordelaar hebben zij over het algemeen weinig risico te duchten als ze geld uitlenen aan FrieslandCampina. De zuivelonderneming hanteert een financieel conservatief beleid en genereert jaarlijks een relatief lage, maar toch stabiele winst. Ook gaat het er vanuit dat FrieslandCampina een terughoudend nabetalingsbeleid hanteert. Als de inkomsten het niet toelaten, wordt geen nabetaling uitgekeerd. FrieslandCampina heeft het in de voorgaande jaren gedemonstreerd.

Marge
Voor het lopende jaar gaat Fitch uit van een min of meer stabiele tot licht dalende winst, bij een omzetgroei van 1,1%. De netto-winst wordt voor de jaren tot en met 2028-2029 geschat op €70 tot €90 miljoen per jaar. Dat zou neerkomen op ook een licht lagere nabetaling. In het afgelopen jaar lag de bruto marge op 7,5%, voor dit jaar verwacht Fitch een marge van 7,4%. Volgend jaar en de jaren daarop zal dit percentage zakken tot bijna 7%.

Oorzaak daarvan is de verwachte fusie met Milcobel. Die leidt in 2026 wel tot een omzetstijging met 12,1%, maar wordt in de jaren daarna waarschijnlijk gevolgd door een jaarlijkse omzetstijging met wellicht 4% tot 6%. Veel hangt natuurlijk ook af van externe factoren die niemand nog kan voorzien, maar Fitch verwacht een blijvend licht teruglopende melkaanvoer in de zuivel.

Voor FrieslandCampina kan dit als voordeel hebben dat er minder product los op de markt hoeft te worden gezet. Gemiddeld genomen zijn tradingactiviteiten minder rendabel voor FrieslandCampina dan de afzet via vaste kanalen.

Umfeld
Ten opzichte van andere grote zuivelbedrijven neemt FrieslandCampina volgens Fitch een soort tussenpositie in. Dezelfde status als bijvoorbeeld Nestlé krijgt het niet, want het heeft minder sterke merken en niet overal ter wereld een even sterke positie. Ook Fonterra krijgt een iets hoger kredietwaardigheidscijfer, omdat de leden daarvan een minder sterke financiële positie hebben dan andere geldverstrekkers. Wel heeft het een hogere status dan coöperatie Dairy Farmers of America, omdat FrieslandCampina qua afzet een betere geografische spreiding heeft en sterke merken.