De afgelopen tijd is naar voren gekomen dat de Amerikaanse Centrale Bank langzaamaan de gevolgen van het 'quantitative easing-beleid' ongedaan gaat maken. Hoe dat precies werkt, lees je in deze analyse.
In de rentevideo van vrijdag 22 september gaven we aan dat er 2 ontwikkelingen zijn die het uitgekozen pad van de Fed (Amerikaanse Centrale Bank) wellicht kunnen wijzigen. Enerzijds zijn er de economische gevolgen van de stormen in de Verenigde Staten (VS), en anderzijds is er de zaak van de samenstelling van het rentecomité. Die zal er volgend jaar heel anders uit gaan zien.
Voorzitter bepaalt de koers
Hoewel de voorzitter van de Fed op papier gelijk is aan de andere leden van het rentecomité, is hij/zij in de praktijk veel machtiger en invloedrijker. Kortom: het is de voorzitter die bepaalt welke koers de Fed zal varen.
Op dit moment zit Janet Yellen op die stoel. We weten wat haar monetaire voorkeuren zijn: een ruim beleid, de rente laag houden en de rente alleen verhogen wanneer dit echt moet. Dit moet dan tevens heel erg langzaam. Haar benoeming als voorzitter loopt per 31 januari 2018 af. De Amerikaanse wet staat het toe dat haar termijn met nog eens 4 jaar wordt verlengd, maar het is uiteindelijk de Amerikaanse president die daarover beslist.
President Donald Trump heeft zich in zijn verkiezingscampagne meermaals negatief uitgelaten over Yellen. Echter, de laatste tijd heeft zij zich vriendelijker voorgedaan, maar het is nog steeds onzeker of Trump Yellen zal herbenoemen. Als hij haar niet herbenoemt, dan kan Trump een eigen voorzitter bepalen voor de bank en mag hij dan een extra lid van voor het rentecomité benoemen. Yellen mag wel gewoon lid blijven van dat comité (de termijnen van lid en voorzitter zijn 2 verschillende dingen). Echter, het is vrijwel zeker dat Trump haar niet opnieuw zal benoemen tot voorzitter.
Het rentecomité
Het rentecomité van de bank bestaat uit 12 leden: 7 leden van het dagelijkse bestuur uit Washington en 5 leden van de 12 regionale bankpresidenten die volgens een vast schema stemrecht hebben.
Als we kijken naar het dagelijkse bestuur, dan zien we dat deze op het moment uit 4 personen bestaat. Aangezien de Amerikaanse wet voorschrijft dat het dagelijkse bestuur uit 7 leden moet bestaan, zal president Trump de komende maanden 3 nieuwe leden benoemen.
Echter, daar zal het niet bij blijven. De tweede mand van de bank, vicevoorzitter Stanley Fisher, heeft onlangs aangegeven in oktober de Fed te verlaten. Trump kan dus de komende tijd 4 nieuwe leden benoemen. Als hij ook Yellen ontslaat als voorzitter en zij opstapt, kan Trump zelfs 5 leden van het dagelijks bestuur aanstellen.
Delen van zijn voorkeuren
Het zou niets verbazen als hij mensen aanstelt, die zijn monetaire voorkeuren delen. Kortom: de rente zo lang mogelijk laag houden, om zo de economie aan te jagen. Vergeet niet dat Trump een jaarlijkse economische groei van meer dan 3% heeft beloofd. Een hogere rente zou garanderen dat dat niet uit zal komen.
5 mensen die neigen naar naar een ruim monetaire beleid, in combinatie met het feit dat die stemgerechtigde regionale bankpresidenten dat ook willen, betekent dat in loop van 2018 een stevig veranderde Fed zichtbaar zal zijn. En die zal nog meer op de lijn van het zo lang mogelijk laag houden van de rente gaan zitten.
Dit alles kan flink gevolgen voor het rentebeleid hebben. Elke benoeming in het is namelijk voor 14 jaar. En het is het dagelijkse bestuur dat, wanneer een regionale bankchef het veld ruimt, bepaalt wie hem/haar zal opvolgen. Trump kan op die manier het monetaire beleid in de Verenigde Staten beïnvloeden voor een periode die veel langer duurt dan zijn presidentschap.
Concreet betekent dit dat we er rekening mee moeten houden dat het gewijzigde rentecomité van de Fed van de uitgestippelde koers kan afwijken. De bank zal de rente minder vaak en minder rap verhogen, dan dat de ‘Trump-Fed’ het belangrijkste geldtarief in de VS sneller en forser zal verhogen.